保利地產(chǎn)：37位分析師跟蹤 35人建議買(mǎi)入

    保利地產(chǎn)主要從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售、租賃及物業(yè)管理。其中房地產(chǎn)行業(yè)占營(yíng)業(yè)收入的97.38%。公司是中國(guó)高端商業(yè)地產(chǎn)龍頭企業(yè)之一，是從一家廣州的區(qū)域性房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)迅速成長(zhǎng)為一家全國(guó)性大型房地產(chǎn)集團(tuán)公司，在全國(guó)范圍內(nèi)樹(shù)立起了“保利”的品牌聲譽(yù)；近三年凈利潤(rùn)年均增速超過(guò)100%。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.94、1.27和1.63元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為34倍、20倍和15倍；當(dāng)前共有37位分析師跟蹤，其中建議強(qiáng)力買(mǎi)入、買(mǎi)入和觀望的分別為16、19和2人，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.62。
    保利地產(chǎn)8月份實(shí)現(xiàn)簽約面積41.78萬(wàn)平方米，實(shí)現(xiàn)簽約金額34.56億元，環(huán)比分別下跌7%和上升1%，平均售價(jià)8,272元/平方米，環(huán)比上月增長(zhǎng)9%。2009年1-8月公司實(shí)現(xiàn)簽約面積339.25萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)155%；實(shí)現(xiàn)簽約金額279.19億元，同比增長(zhǎng)157%，增長(zhǎng)率仍然相當(dāng)令人滿意。
    公司8月份推盤(pán)量少，因此成交平穩(wěn)，從公司各地樓盤(pán)旺銷(xiāo)，主要城市去化庫(kù)存理想的情況來(lái)看，7-8月份全行業(yè)成交小幅下降重要的原因是供應(yīng)不足而非是市場(chǎng)認(rèn)為的需求不足所致。中投證券認(rèn)為“金九銀十”尤其是推盤(pán)較多的10月份仍然值得期待。
    公司8月份收購(gòu)了三個(gè)地塊，分別位于沈陽(yáng)東陵區(qū)、天津東麗區(qū)和佛山南海區(qū)，合計(jì)總建筑面積約104萬(wàn)平米，總地價(jià)29億元。今年以來(lái)，保利地產(chǎn)已經(jīng)獲得了總建筑面積390萬(wàn)平米，總地價(jià)119億元的土地儲(chǔ)備，土地儲(chǔ)備擴(kuò)張力度較大。由于將較多資源向中心城市和城市中心區(qū)傾斜，今年以來(lái)公司獲取的土地儲(chǔ)備平均樓面地價(jià)達(dá)到3,062元/平米，顯著高于去年水平，也高于保利地產(chǎn)2,000元左右的平均土地儲(chǔ)備成本。中銀國(guó)際認(rèn)為，這種土地獲取戰(zhàn)略有助于公司保持較高的開(kāi)發(fā)和周轉(zhuǎn)速度，同時(shí)也能避免業(yè)務(wù)過(guò)于集中在供應(yīng)過(guò)度區(qū)域可能造成的風(fēng)險(xiǎn)。
    截至2009年6月30日，公司共有在建擬建項(xiàng)目67個(gè)，占地面積1642萬(wàn)平方米，規(guī)劃總建筑面積2940萬(wàn)平方米；2009年上半年新開(kāi)工面積268萬(wàn)平方米，竣工面積70萬(wàn)平方米。截至報(bào)告期末，公司擁有可結(jié)算資源1911萬(wàn)平方米。豐富的可售資源也保證了銷(xiāo)售額的高增長(zhǎng)。公司期末預(yù)收賬款185億元，加上上半年結(jié)算的79.99億，目前已經(jīng)鎖定全年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入的125%，今年業(yè)績(jī)完全鎖定。
    2009年7月6日，公司成功向中國(guó)保利集團(tuán)等8家特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行3.32億股，凈募集資金78.15億元，加上上半年末的91.41億元的貨幣資金，目前公司可動(dòng)用的貨幣資金接近170億，即使下半年有46.53億的短期還款，公司的現(xiàn)金仍比較充裕，這將為公司的快速發(fā)展提供資金支持。
    山西證券預(yù)計(jì)公司2009-2010年?duì)I業(yè)收入分別為231.23億元和336.14億元；凈利潤(rùn)分別為41.72億元和59.58億元。按目前股本折算，09、10年的EPS分別為1.23元和1.76元。基于公司較高的成長(zhǎng)性和強(qiáng)大的綜合實(shí)力，在行業(yè)20倍市盈率的基礎(chǔ)上給予公司30%-40%的溢價(jià)，目前對(duì)應(yīng)的股價(jià)區(qū)間為31.98-34.44元，上調(diào)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策調(diào)整對(duì)房地產(chǎn)銷(xiāo)售的影響。